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即將進(jìn)入2019年，天風(fēng)證券發(fā)布2019年電子業(yè)投資策略建議，看好5G、汽車電子、大尺寸面板、LED、指紋辨識(shí)，并重申被動(dòng)元件整體價(jià)格上漲周期結(jié)束。
天風(fēng)證券分析師群發(fā)布整體2019年的電子業(yè)投資建議報(bào)告，首要推薦5G周邊電子業(yè)供應(yīng)鏈，依舊看淡被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)，法人預(yù)估，明年首季在終端需求未見好轉(zhuǎn)下，預(yù)估MLCC 以及芯片電阻(R-chip) 恐將下跌10-20%，不過外資法人則認(rèn)為，明年首季后庫存去化告一段落，價(jià)格可望出現(xiàn)反彈。
MLCC的好與不好
臺(tái)灣本地的法人認(rèn)為，目前產(chǎn)業(yè)狀況來看，客戶端仍在調(diào)整庫存的階段，加上美中貿(mào)易戰(zhàn)使中國對(duì)消費(fèi)性產(chǎn)品需求出現(xiàn)明顯觀望，農(nóng)歷年前終端需求仍不明朗，不排除MLCC、R -chip 價(jià)格出現(xiàn)下跌1-2 成的可能。
外資法人則指出，貿(mào)易戰(zhàn)和CPU 短缺，對(duì)電源、網(wǎng)通、消費(fèi)性電子產(chǎn)業(yè)造成沖擊，降低被動(dòng)元件的需求，加上預(yù)計(jì)明年3 月二線PC 制造廠對(duì)MLCC 的需求，將依然低迷。尤其是低端的MLCC。
在今年十月底，天風(fēng)證券分析師郭明錤指出，受到貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致消費(fèi)信心趨緩影響智能型手機(jī)出貨量，加上供貨商擴(kuò)產(chǎn)積極，近來消費(fèi)性電子的低容值積層陶瓷電容( MLCC)已在第四季出現(xiàn)跌價(jià)跡象，預(yù)計(jì)未來2年在以下五大因素影響下，消費(fèi)性電子MLCC還會(huì)繼續(xù)面臨潛在價(jià)格下滑壓力，對(duì)臺(tái)灣業(yè)者將有不利影響。
郭明錤在最新報(bào)告中指出：
第一，5G 手機(jī)出貨帶動(dòng)的MLCC 需求會(huì)比預(yù)期來的晚，要到2021 年5G 與4G 芯片的整合方案量產(chǎn)后手機(jī)出貨量才會(huì)明顯提升，預(yù)計(jì)明后兩年5G 手機(jī)對(duì)MLCC 需求挹注有限，連帶導(dǎo)致手機(jī)用MLCC (主要是低容值) 未來2 年的降價(jià)壓力更大，對(duì)目前低容值MLCC 最大供應(yīng)商的臺(tái)系業(yè)者相當(dāng)不利。
第二，就算未來幾年內(nèi)手機(jī)規(guī)格如5G、多鏡頭與螢?zāi)恢讣y等升級(jí)，增加的需求也會(huì)以日本和韓國業(yè)者主攻的高容值為主，對(duì)低容值MLCC 需求增加有限，屆時(shí)臺(tái)灣相關(guān)業(yè)者恐怕得透過價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)才能維持產(chǎn)能利用率。
第三，如今各種被動(dòng)零組件供需逐漸回歸平衡，過去部分供貨商靠著綁定多種被動(dòng)零組件的銷售方式以維持低容值MLCC 價(jià)格的策略將不再奏效，預(yù)料接下來消費(fèi)性電子低容值MLCC 將面臨降價(jià)壓力。
第四，過去1 年最缺貨的0402 型MLCC，因?yàn)闈q價(jià)幅度偏高，也讓許多品牌客戶變更設(shè)計(jì)，降低對(duì)0402 的依賴，改為拉抬中國偏重?cái)U(kuò)產(chǎn)的0201 與日韓業(yè)者擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)01005 的需求，反倒不利臺(tái)灣業(yè)者的0402 價(jià)格。
第五，正因?yàn)橄M(fèi)型MLCC 可能供過于求的不確定性，如今不少客戶都不愿和供應(yīng)商簽長約，加上通路商也會(huì)急著降價(jià)清理庫存，種種原因?qū)οM(fèi)型MLCC 價(jià)格穩(wěn)定格外不利。
郭明錤表示，看好生產(chǎn)設(shè)計(jì)高容值MLCC 的日系與韓系業(yè)者，在5G 與車用等題材帶動(dòng)下具有長期優(yōu)勢(shì)；至于中國業(yè)者則會(huì)因客戶分散供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)而受惠，連帶提升市占率；反觀臺(tái)灣業(yè)者多為消費(fèi)應(yīng)電子低容值MLCC 主要供應(yīng)商，未來兩年成長很可能被價(jià)格走跌與低容值MLCC 需求低于預(yù)期而壓抑。
雖然對(duì)包括低端MLCC被動(dòng)元件的整體不看好，天風(fēng)證券對(duì)于日、韓國持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的高端汽車類MLCC產(chǎn)品則看好，。
日商村田11月底舉行線上法說會(huì)，盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)方興未艾，但是村田對(duì)車用MLCC持續(xù)看好，隨著汽車電子化的程度拉升，汽車MLCC使用量提升至每臺(tái)3,000～8,000顆，需求主力來自于ADAS、安全領(lǐng)域以及動(dòng)力系統(tǒng)，村田強(qiáng)調(diào)，雖然客戶訂單有放緩情況，然在手訂單超過三個(gè)月，加上建立庫存的需求，村田將全產(chǎn)稼動(dòng)。村田也指出，車電與消費(fèi)性電子的生產(chǎn)線狀況不同，村田會(huì)根據(jù)需求及供需狀況調(diào)整生產(chǎn)線。
村田法說會(huì)后，多家外資券商出具報(bào)告，提及車用MLCC前景，隨著汽車電子化的程度提升，ADAS的變革伴隨拉高滲透率，平均每臺(tái)汽車MLCC使用量預(yù)測(cè)，從去年的1,000～3,000顆提升至3,000～6,000顆，今年度最新預(yù)測(cè)，進(jìn)一步提升至3,000～8,000顆，村田點(diǎn)名ADAS、安全領(lǐng)域、電子動(dòng)力系統(tǒng)是帶動(dòng)車用MLCC的主力，這些領(lǐng)域需要耐高溫、耐高壓的高信賴性產(chǎn)品，村田具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
外資法人認(rèn)為，ADAS系統(tǒng)將帶動(dòng)車用MLCC持續(xù)成長，而隨著更多功能導(dǎo)入電子化，MLCC走向小型化的趨勢(shì)已經(jīng)成形，只有少數(shù)制造商可以供應(yīng)車用的高信賴性MLCC，村田、TDK可望成為兩家寡占供應(yīng)商。
5G帶來的推動(dòng)
另一方面，天風(fēng)證券認(rèn)為，5G產(chǎn)業(yè)帶來相關(guān)電子周邊產(chǎn)品成長，除了基站的建設(shè)商機(jī)外，因射頻前端數(shù)量增加，對(duì)電感元件需求量也呈上升趨勢(shì)。同時(shí)，PA數(shù)量將明顯成長，根據(jù)StrategyAnalytics預(yù)測(cè)，5G手機(jī)內(nèi)的PA數(shù)量將達(dá)16顆之多，并刺激散熱需求。
摩根大通也指出，在2020和2021年5G智能手機(jī)在中高端手機(jī)市場(chǎng)中(8000萬和2億出貨量)占比將陡升至10%和25%。相比優(yōu)質(zhì)高端的4G手機(jī)，5G智能機(jī)大概每臺(tái)物料增價(jià)110美元，這會(huì)導(dǎo)致相關(guān)智能手機(jī)的零配件市場(chǎng)年增長85%之多。
5G將極大推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展并促進(jìn)開發(fā)如4K視頻和VR/AR等新功能。因此，關(guān)鍵的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈部件將獲得額外的收入，比如分立基帶(Discrete B), 應(yīng)用處理器 (AP), 射頻前端 (RF Front-end)，天線(Antenna)和功放(PA)將會(huì)受益。伴隨高速網(wǎng)絡(luò)下載大容量文件的需要，5G的閃存用量將比4G增長43%。至2022年5G不斷成熟，類似應(yīng)用處理器)/基帶/存儲(chǔ)器等半成品增長空間將逐漸消失，但由于物聯(lián)網(wǎng)接入終端的普及，射頻將仍有增長潛力。表1是摩根大通整理的主要受益的半導(dǎo)體公司清單：
汽車電子的大機(jī)遇
電子業(yè)中看好汽車電子相關(guān)領(lǐng)域，天風(fēng)證券認(rèn)為，汽車電子對(duì)PCB高頻高速板的需由提升，尤其FPC（軟板）歷年來成長速度相當(dāng)快，雖然近幾年來PCB需求下降，但FPC呈現(xiàn)成長，天風(fēng)證券認(rèn)為，汽車電子有望接棒智能型手機(jī)成為FPC的新動(dòng)能。
根據(jù)市場(chǎng)研究公司IC Insights預(yù)測(cè)，隨著技術(shù)進(jìn)步不斷增加車內(nèi)的電子組件用量，預(yù)計(jì)在2021年以前，汽車電子系統(tǒng)將持續(xù)成為六大主要半導(dǎo)體終端市場(chǎng)中成長最強(qiáng)勁的應(yīng)用。
IC Insights市場(chǎng)分析師指出，今年汽車電子系統(tǒng)的銷售額預(yù)計(jì)將成長7%，達(dá)到1,520億美元，2019年將再成長6.3%，達(dá)到1,620億美元。該公司預(yù)計(jì)，從2017年到2021年，汽車電子系統(tǒng)銷售將以6.4%的復(fù)合年成長率(CAGR)成長，成長幅度超過其他的主要電子系統(tǒng)類別。
整體來看，2018年全球電子系統(tǒng)的市場(chǎng)價(jià)值可望達(dá)到1.62兆美元。該公司并預(yù)期汽車電子系統(tǒng)將占9.4%，略高于去年的9.1%。
IC Insights稱，對(duì)于MCU、模擬IC以及特別是傳感器制造商來說，汽車電子系統(tǒng)的成長無疑是個(gè)好消息。該公司表示，今年汽車專用邏輯芯片市場(chǎng)預(yù)計(jì)將成長29%，而作為備用攝影機(jī)、盲點(diǎn)偵測(cè)器以及其他系統(tǒng)添加到更多車輛中的汽車模擬IC銷售額則預(yù)計(jì)將成長14%。同時(shí)，該公司并補(bǔ)充說，在開發(fā)新的汽車系統(tǒng)解決方案時(shí)，DRAM和閃存扮演越來越重要的角色。
更多其他的看法
天風(fēng)證券重申，被動(dòng)元件普遍上漲周期結(jié)束。其中，用于消費(fèi)性電子如手機(jī)、NB及游樂器等的MLCC在今年第4季已有跌價(jià)跡象，風(fēng)華高科MLCC產(chǎn)品線全部降價(jià)，個(gè)別降價(jià)幅度達(dá)到40％；不過高端汽車類MLCC產(chǎn)品部分，日、韓廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，需求旺盛。
此外，指紋辨識(shí)是2019年消費(fèi)性電子零組件唯一產(chǎn)業(yè)成長，看好大陸的匯頂科技，并基于華為將推出折疊手機(jī)，PI及LCP天線設(shè)計(jì)將在大陸手機(jī)開始使用，看好立訊、信維。
面板產(chǎn)業(yè)部分，天風(fēng)證券認(rèn)為，2019年韓國廠商產(chǎn)能切換而供給減少，價(jià)格有望回溫，看好大尺寸面板走勢(shì)。
LED產(chǎn)業(yè)部分，天風(fēng)證券看好Micro LED及Mini LED的需求成長。天風(fēng)證券認(rèn)為，OLED產(chǎn)線成型及Mini LED技術(shù)成熟，隨著物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、智能設(shè)備頭投入，Mini LED在耗能上優(yōu)勢(shì)會(huì)凸顯；Mini LED一旦成型，將會(huì)取代現(xiàn)有顯示器零組件，廣泛應(yīng)用在汽車、AR/VR顯示器與戶外顯示器，依據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2018年到2020年Mini LED將保持175％的成長。
